ANALYSE - LE DOLLAR RETROUVE SON STATUT DE VALEUR REFUGE TANDIS QUE LES FRAPPES CONTRE L'IRAN éBRANLENT LES MARCHéS

* Le statut de valeur refuge du dollar semble intact malgré les tensions géopolitiques

* La profondeur des marchés américains soutient le rôle de valeur refuge du dollar

* Le débat se poursuit sur la robustesse du dollar dans les crises non énergétiques

par Saqib Iqbal Ahmed

NEW YORK, 3 mars (Reuters) - La forte remontée du dollar après les frappes américaines contre l'Iran rassure les investisseurs quant au fait que la devise reste une valeur refuge de référence, le billet vert retrouvant son rôle traditionnel en période de crise alors que les tensions géopolitiques s'intensifient au Moyen-Orient.

Ce regain d'intérêt pour la devise refuge intervient après des mois de doutes quant à l'attrait du dollar en période de crise, le billet vert ayant été dernièrement malmené à la suite des droits de douane américains l’année dernière.

Lundi, l'indice du dollar américain a progressé de près de 1%, sa meilleure journée en sept mois. Mardi, le billet vert continue de s'apprécier de 0,86% face à un panier de devises de référence.

"Je pense que le 'Liberation Day' a clairement marqué une rupture avec les analogies historiques que nous avons connues", a déclaré Eric Theoret, stratège en devises chez Scotiabank, en référence à l'annonce de droits de douane américains dit réciproques le 2 avril 2025, qui avait déclenché une forte correction des marchés mondiaux, y compris pour le billet vert.

Le statut de valeur refuge du dollar, longtemps incontesté, avait été remis en question ces derniers mois par l'euro, le yen et l'or.

Selon les analystes, la profondeur et la robustesse des marchés américains ont joué en faveur du dollar. "Si vous cherchez à réduire les risques et à le faire à grande échelle, le marché des bons du Trésor américain est vraiment le seul qui puisse gérer ces flux", a déclaré Eric Theoret, car la demande pour le dollar grimpe lorsque les investisseurs mondiaux se ruent sur les bons du Trésor en période de crise.

D'après Don Calcagni, directeur des investissements chez Mercer Advisors à Denver, l'absence d'alternatives au dollar rend difficile pour les investisseurs de s'en éloigner en période de forte volatilité.

L'ATTRACTION DE LA SÉCURITÉ RESTE INTACTE L'incapacité du dollar à capter les liquidités vers les valeurs refuges lors des turbulences du marché de l'année dernière s'explique en grande partie par le fait que les États-Unis eux-mêmes étaient à l'origine du risque, l'offensive de Washington à coup de droits de douane ayant déclenché une vague de ventes mondiale et laissé les investisseurs peu enclins à se réfugier dans la devise du pays à l'origine de l'incertitude, ont déclaré les analystes.

"Le 'Liberation Day' a entraîné une diminution de la centralité du dollar américain", a déclaré Benjamin Ford, chercheur chez Macro Hive, une société de recherche et de stratégie macroéconomique. "Les investisseurs ont commencé à privilégier le reste du monde."

Si l'attrait du dollar en tant que valeur refuge a pu être entamé lorsque les investisseurs s'inquiétaient d'un choc provenant de l'intérieur des États-Unis, lorsqu'il s'agit d'une crise géopolitique internationale, son attrait en tant que valeur refuge semble intact, a déclaré John Velis, stratège macroéconomique pour les Amériques chez BNY.

PAS SI INÉBRANLABLE ?

Toutefois, tout le monde n'est pas si convaincu que le dollar parvienne à rester en toute circonstance une valeur refuge inébranlable.

"Je pense que l'activité d'aujourd'hui rassure quelque peu sur le fait que le dollar américain conserve ses caractéristiques de valeur refuge", a déclaré Jane Foley, responsable de la stratégie de change chez Rabobank. "Cependant, je pense que le débat n'est pas encore clos."

Lundi, le dollar a été soutenu non seulement par les flux vers les valeurs refuges, mais aussi par le statut des États-Unis en tant qu'exportateur net d'énergie, qui protège l'économie américaine des chocs pétroliers qui touchent généralement les économies dépendantes des importations.

L'euro et le yen sont en baisse depuis lundi, les deux devises se trouvant pénalisées par la dépendance de leurs économies aux importations énergétiques en provenance du Moyen-Orient et par l'incertitude quant à la manière dont les banques centrales pourraient réagir face à la reprise des pressions sur les prix.

Aaron Hurd, gestionnaire de portefeuille senior spécialisé dans les devises chez State Street Investment Management, est sceptique quant à la capacité du dollar à afficher de bonnes performances face à un choc qui n'est pas lié à l'énergie ou à des préoccupations concernant la liquidité.

"S'il s'agit simplement d'une crainte économique générale, je pense que le dollar sera beaucoup moins efficace", a-t-il déclaré.

Compte tenu des déficits budgétaires élevés aux États-Unis, de la volatilité des politiques et du niveau généralement élevé d'exposition mondiale aux actifs américains, Aaron Hurd s'attend à ce que le dollar affiche, en moyenne, une corrélation plus élevée avec les actifs à risque lors de chocs importants.

À court terme, Benjamin Ford, de Macro Hive, estime que l'évolution du dollar dépendra de la direction prise par le pétrole.

"Si nous continuons dans ce contexte de hausse du pétrole et de baisse de l'appétit pour le risque, alors le dollar américain continuera à trouver preneur", a-t-il déclaré.

"Cependant, si le pétrole s'effondre, on pourrait voir les valeurs refuges traditionnelles revenir sous les feux de la rampe", a ajouté Benjamin Ford, qui estime qu'un tel scénario serait favorable au franc suisse et au yen japonais.

(Rédigé par Saqib Iqbal Ahmed, avec la contribution de Laura Matthews ; version française Coralie Lamarque, édité par Augustin Turpin)

2026-03-03T14:28:06Z